黄金大幅度震荡,还能无忧无虑地买买买吗?
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2023年是黄金市场热血沸腾的一年,不管是实体行业的消费复苏,带来的商业契机,还是虚拟盘的涨涨跌跌,让一批又一批的投资者一夜熬着一夜,半夜的哀嚎和呐喊只有你和你的家人,还有隔离邻居可以听见。试问今年你的“白头发”多了几根?
黄金不同于其它的大宗商品,它本身的产量是有限的,这也导致它成为了刚性需求,几千年来在各国市场进行自由流通,也成了名副其实的“硬通货”。从市场交易结构来看,传统的黄金交易以现货为主,从2002年以来,COMEX商品期货、ETF 等产品交易量明显提升,使得更多投资者都可以参与进黄金的交易,黄金的跨资产配置属性明显增强。
近期的数据表明:美国失业人数不断增加,经济衰退利好黄金中长期上涨。美国上周首次申领失业救济人数为24.8万人,预估为24.5万人,前值为23.9万人。有“小非农”之称的6月美国ADP私人新增就业人数为49.7万,是经济学家预期的两倍多,创去年2月以来最大月增幅。数据爆表之后,十年期美债收益率飙升至4%以上,美股下跌,鹰派预期陡升,竟有官员提出下半年加息3次的传言,这对于黄金的走势影响较大。
黄金投资需求持续走高,各国央行持续增持黄金。各国央行和投资者对黄金的热情持续升温,主要是为了避险和安全。各国央行更需要增加黄金储备来保持本国汇率稳定、降低经济波动风险,央行对黄金需求的增加有望抬升金价中枢。战略配置地位提升,年内内需复苏的大方向不改,金属消费温和回复,利率端对金属的压制减轻。
“去美元化”倾向下央行购金行为,或是导致价格“偏离”的重要原因。去美元化的趋势已经形成,其他国家央行更需要增加黄金储备来保持本国汇率稳定、降低经济波动风险、提高国际资信,央行对黄金需求的增加有望抬升金价中枢。金价上行期间黄金股相较于商品往往具备更大弹性,黄金股受益于金价上涨带来的业绩和估值的双重抬升,将呈现出更大的弹性。
人民币国际化或是新一轮全球货币体系变化的起点。短期而言,美联储政策宽松式大势所趋,美国实际利率下行和美元指数走弱都将短期继续支撑金价。黄金板块配置价值凸显,当前商品处于相对优势地位,而黄金的后期相对吸引力上升,可以关注商品与黄金之间的配对交易机会。
地缘政治冲突加剧,全球金融风险超预期发展,全球经济下行超预期,短期金价或震荡偏空,但是中长期依然是震荡向上的走势。美联储或基于通胀目标维持当前利率,进入政策过渡期,等待通胀逐步回落,实际利率上行,金价或承压震荡运行。美国经济或面临软着陆和硬着陆两种情形,降息的预期将压制实际利率和美元指数,利好黄金价格的走强。
在全球金融危机的风险隐患没有打消之前,经济“衰退”过程中的实际利率下行、阶段性资金风险偏好下降等,市场避险需求仍将对黄金提供支撑。美国经济还处于韧性期,短期经济数据存在不确定性,短期看金价或暂时震荡,短期的利空时回调有限,金价将在之后继续保持趋势性上行的走势。美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下。
贵金属上涨的长期逻辑是美元信用的下降,历史上70年代黄金牛市和2000-2010年黄金牛市分别对应美元遭受日元和欧元的调整,全球外汇储备中美元占比明显回落。
金价的“锚”失效,金价和美债实际利率两者走阔达到历史极端水平,并引发“去美元化”的态势更加明显,这也会进一步刺激黄金的上涨机会。高通胀引发快速加息,带动实际利率抬升,导致黄金的资产属性向下,但长周期下,以大宗品涨价为表征的通胀又推动了黄金货币属性向上。
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责任编辑:宋璟
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